Carlos Marquez Cabrera /
La comparecencia este martes de Kevin Warsh ante el Congreso de Estados unidos no ha sido un mero ejercicio de transparencia monetaria; mas bien, es la constatación de que la Reserva Federal se enfrenta a su desafío más complejo en décadas.
Domar una inflación que ya no responde exclusivamente a las leyes de la economía doméstica, sino que está atada a los tambores de guerra en Oriente Medio y Europa.
Las proyecciones para la guerra en Ucrania y la escalada en el Cercano Oriente añaden capas de incertidumbre que escapan al control de los bancos centrales, por mucho que Warsh proclame una «tolerancia cero» con la inflación .
La ironía es palpable.
El dato del los indices de precios IPC de junio mostraron una desaceleración, en parte gracias a la caída de los precios de la gasolina cuando las tensiones en Oriente Medio se aliviaron temporalmente.
Pero esa tregua se ha roto. Con Estados Unidos e Irán intercambiando ataques militares, el precio del petróleo ha repuntado, dejando obsoleto el informe de inflación que Warsh tenía en sus manos al comparecer .
El presidente de la Fed se encuentra, por tanto, en la posición incómoda posicion de defender una política monetaria basada en datos que ya están desactualizados por la dinámica de un conflicto en tiempo real .
El discurso de Warsh, contundente en sus intenciones pero crípticamente evasivo sobre el futuro de los tipos , revela un profundo dilema.
Su promesa de que «el auge de la inflación de los últimos cinco años quedará atrás» choca con la realidad de que la actual espiral inflacionaria está impulsada por un shock de oferta energética de origen geopolítico.
Subir los tipos para enfriar una economía que se sobrecalienta por el costo de la energía es una receta que, según algunos analistas, podría llevar a la Fed a repetir errores históricos, endureciendo la política justo cuando el motor de la inflación es ajeno a la demanda interna .
El conflicto en Ucrania y la creciente beligerancia en el Golfo Pérsico están reescribiendo las reglas.
Mientras la comunidad internacional debate el peaje en el estrecho de Ormuz o la escalada de ataques a petroleros, la Fed observa cómo estos eventos disparan el precio del crudo y amenazan con descarrilar cualquier atisbo de estabilidad de precios .
La «guerra con Irán» ha elevado los precios de la gasolina, y la transmisión de este shock energético a los precios de producción (IPP) es una amenaza latente que Warsh deberá abordar en su comparecencia ante el Senado .
La Fed, en definitiva, se ve arrastrada a un campo de batalla que no ha elegido.
La propia autoridad de Warsh se tambalea en este contexto. La independencia de la Fed, que él reivindicó en su testimonio , parece una construcción frágil cuando las presiones políticas desde la Casa Blanca piden recortes de tipos en medio de una guerra inflacionaria .
Más grave aún es la división interna que se respira en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), con miembros como Bowman y Waller expresando posturas divergentes, lo que algunos interpretan como una falta de confianza en el liderazgo del nuevo presidente .
Esto no es un «debate familiar» como se ha querido calificar, sino un riesgo de parálisis en el momento más inoportuno.
Entendemos que, en el primer dia de su comparecencia ante el congreso, Warsh, no pudo reflejar fortaleza, sino de vulnerabilidad.
La Fed, a pesar de sus proclamas, se encuentra a merced de fuerzas geopolíticas que no puede controlar.
La inflación es ahora un rehén de la geopolítica, y las herramientas de la Reserva Federal son torpes para manejar un secuestro de esta magnitud.
Si la guerra en el Cercano Oriente se intensifica o el frente ucraniano se agrava, el discurso de Warsh y sus cinco grupos de trabajo internos podrían ser insuficientes para evitar que la economía estadounidense, y la global, caigan en un escenario de estanflación que la política monetaria moderna no había previsto.
